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沪胶行情下半年振荡偏强
时间:2011-07-05 14:07:00 来源:期货日报 编辑:英皇宫殿管理员 浏览次数: 字号[大][中][小]

    沪胶价格在32000—34000元/吨区间经历近一个月的区间盘整后,于6月下旬走出一波区间下破行情,主力1109合约最低探至30530元/吨,随后又反弹回升至32000元/吨下方附近。自5月份以来,沪胶价格大体上是在30000—34000元/吨的区间范围内运行。那么,沪胶7月份的行情将是选择振荡下破30000元/吨支撑,还是就此调头回升呢?笔者倾向于后者。

    首先,大家来分析上半年沪胶市场的行情特点。在月K线图上,大家可以清楚地看到,沪胶市场在2月份创出年内高点后一路振荡下行,并在30000元/吨一线构筑起了支撑平台。这一点与2010年的行情有着很大的相似性,不同的是支撑平台从20000元/吨提升到了30000元/吨。同样是现货高升水背景,不同的是美金指数的彼高此低。

    2010年6月底美金指数是在86.1的相对高位处,而2011年6月底美金指数则是在74.5的相对低位处。一般来说,美金指数与商品价格在价格估值上呈现的是负相关关系,目前高胶价对应相对低位的美金汇率也符合这一规律。但是,从另一个角度来看,如果美金指数就此止跌回升,是否也会给胶价带来压力呢?不过,汇率水平变动对商品价格的影响在很多时候并不是那么立竿见影,甚至还存在局部的正相关性。因此,汇率变动对商品价格的影响,大家仅仅是作为一个参考。也就是说,目前美金指数的低位盘整,对商品价格的潜在压力大于推动力。

    其次,从天胶市场的终端需求来看,今年5月份我国汽车产销分别实现134.89万辆和138.28万辆。与4月份比较,产销量分别下降了12.14%和10.90%,与去年同期比较,则分别下降了4.89%和3.98%。数据显示,我国的汽车工业发展已经有了停滞增长的苗头。不过,1—5月份的产销数据同比仍然有3.19%和4.06%的增长。目前看,汽车市场得益于消费政策扶持的高速增长阶段已经成为历史,虽然刚性需求惯性仍存在,但新增需求的空间已经被大大压缩。这对天胶价格的预期似乎十分不利。

    但是,从另一个角度,大家发现了一个积极的信号。即当新车用胎需求增速出现下降的同时,大家应该意识到过去2年新车需求的爆发已经转变为汽车保有市场的存量。因此,新车轮胎需求的爆发增长也就转变为保有市场需求的另一种爆发式增长。一般来说,在新车销售1—2年后,轮胎的更换需求也会大量涌现。因此,如果汽车产销数据同比不出现两位数的下降,那么最近两年我国汽车市场对轮胎的需求仍处于刚性增长的阶段。

    从实际情况看,上半年胶市持续出现的高现货升水与低库存水平形影相随,这正说明上半年胶价回落其实与供求关系无关。天胶市场的供求关系依然紧张,但宏观层面的货币紧缩以及胶价与油价相适应的估值调整促使了天胶行情的回调。笔者认为,沪胶价格在30000元/吨至40000元/吨的区间依然具有升缩弹性。

    最后,再来了解过去十年天胶市场7月份行情的涨跌数据。自2001年始,过去十年间7月份行情的涨跌概率各半,但奇数年份胶价在7月份出现上涨的概率则有80%。由于天胶供求关系的主基调没有改变,因此笔者认为下半年胶市将会以振荡偏强行情为主,而7月份胶市也将背靠6月低点回升。

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